العقود الآجلة لعملة بيتكوين في Bakkt هل هناك ما يعقيها؟

يدفع المستثمرون المؤسسيون واهتمامهم بعقود بيتكوين الآجلة النمو في بورصات المشتقات مثل CME و Bakkt. في الواقع ، وصل حجم العقود الآجلة لعملة Bakkt Bitcoin مؤخرًا إلى مستوى مرتفع جديد بلغ 167 مليون دولار ، بينما سجل مؤشر CME حجمًا صاعدًا بلغ 930 مليون دولار في نفس اليوم ، 25 أغسطس.

على الرغم من أن Bakkt متخلفة عند مقارنتها بـ CME ، يعتقد رئيس Bakkt آدم وايت أنها ستكتسب في النهاية المزيد من الجاذبية. ومع ذلك ، فإن هذه الرواية عن الاهتمام المؤسسي بعملة البيتكوين هي رواية محل نقاش كبير.

يرى معظم المحللين والخبراء أن الاهتمام المؤسسي ببيتكوين يمكن أن يؤدي إلى كسر سوق العقود الآجلة أو كسرها. بعد كل شيء ، إذا لم تبث المؤسسات رأس مالها وشرعيتها في سوق العقود الآجلة للبيتكوين ، فمن أين ستأتي السيولة؟ في حين أن هذا القلق قد يكون مبالغًا فيه إلى حد ما ، إلا أن اهتمام المستثمرين المؤسسيين بخيارات بيتكوين المستقرة فعليًا أمر قابل للنقاش.

انخفضت أحجام التداول لعقود بيتكوين الآجلة المستقرة فعليًا على Bakkt من 134 مليون دولار في 25 أغسطس 2020 إلى 118 مليون دولار في غضون يومين ، وفقًا لـ Skew. هنا ، من المهم ملاحظة أن هذا الانخفاض المفاجئ قد لا يعكس بالضرورة أو بشكل مباشر انخفاض الاهتمام المؤسسي.

تقدم بورصة شيكاغو التجارية (CME) ، منافسة Bakkt ، عقود بيتكوين الآجلة التي يتم تسويتها نقدًا لأكثر من عامين حتى الآن. من الآراء الشائعة أن وعي المستثمرين الرئيسيين والمؤسساتي بلغ ذروته في عام 2017 خلال السباق التاريخي الصاعد. ومع ذلك ، بدأت Bakkt في تقديم Bitcoin Futures في سبتمبر 2019. وبحلول ذلك الوقت ، بدا أن معظم الاهتمام المؤسسي قد تلاشى ، مع توفر CME بسهولة للتعامل مع الطلب أثناء وبعد الانطلاق الصاعد.

لتمييز نفسها عن CME ، بدأت Bakkt في تقديم عقود بيتكوين الآجلة التي تمت تسويتها فعليًا. للأسف ، لم يتلق الرد المتوقع. إليك ما حدث عندما تم إطلاق Bakkt – بعد دقائق من الإطلاق في الساعة 12:00 بالتوقيت العالمي المنسق ، تم تبادل أول عقد مستقبلي من Bakkt / ICE بسعر 10115 دولارًا. بلغ عدد العقود في الساعة الأولى 5 عقود فقط. تم تداول منتج Bakkt الرئيسي ، عقد Bitcoin اليومي ، بعد 18 ساعة من بدء تطبيق Bakkt بسعر 9975 دولارًا.

أثارت هذه البداية البطيئة انتقادات من الخبراء. ومع ذلك ، وفقًا لـ White ، “مع نمو السوق ، أصبح المزيد من المستثمرين المؤسسيين التقليديين مرتاحين لامتلاك الأصول المشفرة وتداولها ، وهو ما يتضح من زيادة حصة Bakkt في السوق.”

دعماً لبداية Bakkt البطيئة والنمو المستمر ، حطم حجم Bitcoin Futures في Bakkt الرقم القياسي عدة مرات هذا الشهر. في الواقع ، يتوافق الحجم اليومي الآن مع المصالح المؤسسية وتستمر الأموال المؤسسية في التدفق بحرية.

على العكس من ذلك ، عند النظر عن كثب إلى معدلات النمو هذه ، اقترح بعض الخبراء أن التسليم الفعلي للبيتكوين قد يكون العامل الوحيد الذي أعاق نمو Bakkt في سوق المشتقات المشفرة. يستلزم التسليم المادي الاحتفاظ بالأصل بالفعل ، بالإضافة إلى المخاطر المرتبطة به.

ومن المثير للاهتمام ، من الواضح أن المؤسسات لا تبتعد عن هذه المخاطر في عام 2020. مؤخرًا ، استثمارات تدرج الرمادي في نيويورك اشتريت أكثر من 1.5 ضعف عدد عملات البيتكوين التي تم تعدينها منذ النصف الثالث لبيتكوين. إن ضعف الدولار الأمريكي وخفض سعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي والاضطراب في الاقتصاد العالمي كلها عوامل جعلت المؤسسات أكثر مرونة. إنهم الآن يستكشفون الخيارات التي تحوط محافظهم الحالية من مخاطر الهبوط.

علاوة على ذلك ، فإن استخدام المشتقات التي تتم تسويتها نقدًا للتحوط من مراكز Bitcoin أمر مثير للجدل. يمكن التلاعب بالعقود الآجلة المسددة نقدًا حيث يتم أخذ السعر من التبادلات الفورية. من المؤكد أن عقود البيتكوين الآجلة التي تمت تسويتها فعليًا ستجعل السوق أكثر مرونة وقوة وأقل عرضة للتلاعب. فبدلاً من الاستقرار بسعر السوق ، يمنح الاحتفاظ بالأصل الحقيقي للمستثمرين فرصة الاستقرار على السعر “الحقيقي”.

قد لا تكون عقود البيتكوين الآجلة المستقرة فعليًا هي الحل الوحيد للمستثمرين المؤسسيين. ومع ذلك ، أثار التلاعب بالسوق وغسل التداول تساؤلات حول صحة السعر الذي تعتمد عليه العقود الآجلة المسددة نقدًا. على المدى الطويل ، قد تكون العقود الآجلة المستقرة فعليًا هي الإجابة على حاجة المؤسسات للتحوط.